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做市商制度

编辑:ca8878亚洲城娱乐 来源:亚洲城ca8878 发表时间:2015-2-6 18:22:15 查看:

一个交易始终活跃的充满活力的证券市场,才能给上市企业和投资者带来不断的动力,并促进经济的发展。

要想达到这个目的,仅有先进的交易设备、方便的交易手段和大规模的投资群体是不够的,还需要一套灵活有效的市场机制来运行如此复杂庞大的资本团体。做市商制度(MarketMaker Rule)于是应运而生。

什么是做市商制度呢?做市商制度是一种灵活性很强的市场交易制度,由具备一定实力和信誉的法人充当做市商,不断地向投资者提供买卖价格,并按其提供的价格接受投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行交易,从而为市场提供即时性和流动性,并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是:报出价格,并能按这个价格买入或卖出。

其中做市商是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商(券商),不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即股票和债券的双向报价),并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现,只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用,并实现一定的利润。

较传统的交易制度,做市商制度有很多优势。传统交易是由一个专家处理几百家上市企业股票交易,而做市商制度是多对一的关系,即一组做市商为一个上市企业服务。更重要的是做市商为交易提供了资金,在交易中做市商先要用自己的资金买进股票,然后再卖出。这些做法使得市场的流通性大大增强,增加了交易的深度和广度。

 那么做市商制度具体的职责和功能是什么呢?
具体而言,做市商制度具有下列三方面的功能:

     1、坐市。当股市出现过度投机时,做市商通过在市场上与其他投资者相反方向的操作,努力维持股价的稳定,降低市场的泡沫成份。

     2、造市。当股市过于沉寂时,做市商通过在市场上人为地买进卖出股票,以活跃市场带动人气,使股价回归其投资价值。

     3、监市。在做市商行使其权利,履行其义务的同时,通过对做市商的业务活动监控市场的变化,以便及时发现异常及时纠正。在新兴的证券市场,这是保持政府与市场的合理距离,抵消政府行为对股市影响惯性的有益尝试。

      做市商需要具备的条件:
正因为做市商制度具有上述功能及调节买卖盘不均衡状况、随时保证提供买卖双向价格的特点,决定了其功能实现的前提条件是拥有高素质的做市商。因此,做市商的选择极其严格,只有那些运营规范、资本实力雄厚、自营规模较大、熟悉上市企业与二级市场运作,而且风险自控能力较强的券商才能担当。一般来说,做市商必须具备以下三个条件:

     1、具有雄厚的资金实力,以建立足够的证券库存以满足投资者的交易需要。

     2、具有管理证券库存的能力,以便降低库存证券的风险。

     3、要有准确的报价能力,要非常熟悉自己经营的证券并有较强的分析能力。

做市商所拥有的特权:
做为做市商,其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣,所以做市商必须履行“做市”的义务,即在尽可能避免市场价格大起大落的条件下,随时承担所做证券的双向报价任务,只要有买卖盘,就要报价。针对做市商所承担的义务,同时也要享有以下特权:

     1、资讯方面,要求全方位的享有个股资讯,即享有上市企业的全部信息及所有买卖盘的记录,以便及时了解发生单边市的预兆。

     2、融资融券的优先权。为维护市场的流通性,做市商必须时刻拥有一大笔筹码以维护交易及一定资金作后盾,但这并不足以保证维持交易的连续性,当出现大宗交易时,做市商必须拥有一个合法、有效、低成本的融资融券渠道,优先进行融资融券。

     3、一定条件下的做空机制。当市场上大多数投资者做多时,做市商手中筹码有限,必然要求享有一定比例的做空交易,以维持交易的连续。

     4、要求减免印花税。做市商交易频繁,同时承担买进卖出的双方交易,为买而卖,为卖而买,在买卖差价中赚取利润,势必要求减免手续费和印花税。

目前,做市商制度以纳斯达克市场(NASDAQ)最为著名和完善。

 


 全美证券商协会(NASD)规定,证券商只有在该协会登记注册后才能成为纳斯达克市场的做市商;在纳斯达克市场上市的每只证券至少要有两家做市商(目前平均每只证券有10家做市商,一些交易活跃的股票有40家或更多的做市商)。在开市期间,做市商必须就其负责做市的证券一直保持双向买卖报价,即向投资者报告其愿意买进和卖出的证券数量和买卖价位,纳期达克市场的电子报价系统自动对每只证券全部做市商的报价进行收集、记录和排序,并随时将每只证券的最优买卖报价通过其显示系统报告给投资者。如果投资者愿意以做市商报出的价格买卖证券,做市商必须按其报价以自有资金和证券与投资者进行交易。

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